Indaghiamo il bilancio di Piaggio…
Vorrei provare a fare con voi un’analisi di bilancio della Piaggio per l’anno 2009 appena approvato dall’assemblea.
Come già avevo discusso in
ci sono quattro aree da presidiare per l’impresa:
- Redditività
- Solidità
- Liquidità
- Crescita
Queste variabili sono trattate nel mio articolo
Ma vediamo subito come se la cava Piaggio:
REDDITIVITÀ
|
31-Dec-09 |
31-Dec-08 |
|||||
| VENDITE E PRESTAZIONI |
1.622.820,00 |
-4,74% | 1.703.534,00 |
-6,38% |
||
| consumi e oneri esterni |
1.179.105,00 |
72,7% |
1.263.516,00 |
74,2% |
||
|
VALORE AGGIUNTO |
443.715,00 |
27,3% |
440.018,00 |
25,8% |
||
|
costo del lavoro |
242.916,00 |
15,0% |
250.967,00 |
14,7% |
||
|
MOL |
200.799,00 |
6% |
12,4% |
189.051,00 |
-16% |
11,1% |
|
ammortamenti e svalutazioni |
96.378,00 |
5,9% |
94.540,00 |
5,5% |
||
| REDDITO OPERATIVO |
104.421,00 |
10% |
6,43% |
94.511,00 |
-31% |
5,5% |
|
GESTIONE FINANZIARIA |
– 30.328,00 |
-1,87% |
– 34.878,00 |
-2,0% |
||
|
Oneri finanziari |
– 35.233 |
-33,74% |
– 66.796 |
-70,7% |
||
|
PROVENTI E ONERI DIVERSI |
– |
0,00% |
– |
0,0% |
||
|
REDDITO ANTE IMPOSTE |
74.093,00 |
24% |
4,57% |
59.633,00 |
-42% |
3,5% |
|
UTILE NETTO |
47.419,00 |
9% |
2,92% |
43.331,00 |
-28% |
2,5% |
Le vendite sono in calo del 4,74%; Piaggio risente della crisi generale ma riesce a limitare i danni abbastanza bene ( di questi tempi –5% va bene!!)
Per capire se Piaggio è sufficientemente redditizia vediamo tre indicatori ROE, ROI e ROS.
La redditività sulle vendite (ROS-EBIT%) è pari a 6,43, un ottimo valore per una società industriale.
Nonostante una diminuzione del fatturato del 4,74% Piaggio è riuscita ad avere un reddito operativo migliore, sia per una diminuzione del costo del lavoro ( purtroppo come sempre, sia per una riduzione dei costi esterni, da 74,2% a 72,7% del fatturato).
Il ROI (reddito operativo su capitale investito) è del 10,7%, valore piu’ basso degli ultimi anni.
Il ROE utile su mezzi propri) è dell’11,2%, migliore dell’anno passato.
La redditività è abbastanza buona, i valori risentono della crisi ma sono di tutto rispetto. Strutturalmente Piaggio si presenta con una buona capacità di reddito.
SOLIDITA’
|
Dec-08 |
Dec-09 |
Dec-08 |
Dec-09 |
||
|
IMMOBILIZZI MATERIALI |
250.354,00 |
250.415,00 |
PATRIMONIO NETTO |
398.221,00 |
423.802,00 |
|
IMMOBILIZZI IMMATERIALI |
648.234,00 |
641.254,00 |
DEBITI A MEDIO/LUNGO |
123.764,00 |
121.003,00 |
|
IMMOBILIZZI FINANZIARI |
57.578,00 |
64.948,00 |
|||
|
TOTALE IMMOBILIZZI |
956.166,00 |
956.617,00 |
TOTALE MEZZI PROPRI E DEBITI A LUNGO |
786.774,00 |
987.969,00 |
|
CREDITI VS CLIENTI |
90.278,00 |
103.164,00 |
DEBITI A BREVE |
471.864,00 |
463.673,00 |
|
ALTRI CREDITI |
54.939,00 |
52.304,00 |
Debiti tributari |
19.065,00 |
18.952,00 |
|
MAGAZZINO |
257.961,00 |
252.496,00 |
|||
|
LIQUIDITA’ |
39.985,00 |
200.239,00 |
|||
|
DEBITI BANCARI |
140.691,00 |
113.178,00 |
|||
|
TOTALE ATTIVO CIRCOLANTE |
443.163,00 |
608.203,00 |
TOTALE PASSIVO CORRENTE |
612.555,00 |
576.851,00 |
|
TOTALE ATTIVO |
1.399.329,00 |
1.564.820,00 |
TOTALE PASSIVO |
1.399.329,00 |
1.564.820,00 |
Il capitale investito operativamente in Piaggio è di 980.144.
Questo capitale è finanziato per 556.342 con debiti, 423.802 con mezzi propri;
se li mettiamo in rapporto, otteniamo un indice di indebitamento di 1,31, non virtuosissimo ( dovrebbe essere pari a 1 ma vicino alla soglia di solidità).
La posizione finanziaria è pari a –356.103, in miglioramento rispetto all’anno prima:
se la confrontiamo con il MOL otteniamo un rapporto di –1,77, in linea con gli indicatori di solidità.
Piaggio non è solidissima per quanto riguarda l’indebitamento (indicatore statico) , ma decisamente buona per quanto riguarda il rapporto posizione finanziaria MOL, indicatore dinamico.
Il rapporto tra oneri finanziari e reddito operativo è sempre sopra il 30% ( anche se di poco, 33,74%).
Il rapporto tra debiti a lungo e debiti a breve è strutturalmente sopra 1.
Piaggio viaggia al limite degli indicatori di solidità, leggermente fuori misura per indebitamento e oneri finanziari.
LIQUIDITA’
I rapporti di liquidità, quick ratio e acid ratio sono quasi da manuale (1,05 e 0,62);
la posizione finanziaria è negativa–356.103, ma in miglioramento e tenuta sotto controllo.
Il giudizio sulla liquidità è abbastanza buono
CRESCITA
Il capitale investito è in aumento del 22% anche se in parte dovuto all’aumento del capitale circolante;
continua però l’investimento sia in beni materiali che immateriali, a conferma di una strategia che cerca di valorizzare il brand e la tecnologia attraverso la produzione di brevetti e innovazioni tecnologiche.
I mezzi propri sono in crescita, anche se solo del 6,4% (quindi Piaggio ha finanziato la crescita peggiorando l’indebitamento);
la nota dolente è il fatturato, che in due anni è sceso del 11%.
La sintesi finali è di una società con una buona redditività, una solidità al limite dei parametri, ma ancora in linea e una volontà di crescita del management (segno che crede nel business) ma che non si traduce in un miglioramento del mercato;
il P/E di piaggio è intorno a 19, un po’ alto se lo misuriamo con il metro dell’investitore intelligente di Benjamin Graham, vuol dire che il mercato assegna a Piaggio quel miglioramento di mercato, di redditività e di solidità che forse le arriverà in un futuro prossimo…
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A questo punto ti auguro buon lavoro e ti aspetto nei prossimi articoli
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